Marvell annonce le rachat de Lumentum, lasers et optique, 4,5 actions Marvell par titre

Marvell Technology a annoncé le 2 novembre 2026 l'acquisition de Lumentum, fabricant de lasers et de composants optiques, pour une valeur d'entreprise de 115 milliards de dollars. Le paiement se fait entièrement en actions. Selon Reuters, repris par CNBC, c'est l'une des plus grosses transactions de 2026 et le plus important rachat de Marvell depuis celui d'Inphi (10 milliards de dollars) en 2021.

Les termes de l'accord

Chaque action Lumentum sera échangée contre 4,5 actions Marvell, soit environ 1 132 dollars par titre. D'après le communiqué de Marvell, cela représente une prime d'environ 23,9 % par rapport au cours du 28 octobre 2026, dernier jour de Bourse avant les premières spéculations. Les actionnaires actuels de Marvell détiendront environ 67 % du groupe, ceux de Lumentum 33 %.

Matt Murphy resterait président et directeur général. Trois administrateurs de Lumentum, dont son PDG Michael Hurlston, rejoindraient le conseil de Marvell, qui compte aujourd'hui sept membres. Les deux conseils ont approuvé le projet à l'unanimité. La clôture est attendue au premier semestre 2028, sous réserve du feu vert des actionnaires et des autorités de régulation.

Marvell met en avant plus d'un milliard de dollars de synergies de coûts annuelles et un marché adressable porté à 550 milliards de dollars. Il prévoit un effet relutif sur son bénéfice par action ajusté dès la première année. Ces chiffres sont des projections de l'entreprise.

Un pari sur l'optique

Le raisonnement avancé est technique : la bande passante réclamée par l'IA et les limites du cuivre accélèrent le passage à l'optique. Marvell apporterait ses puces d'interconnexion, de commutation et ses puces sur mesure ; Lumentum, ses lasers, ses transceivers, ses commutateurs optiques (OCS) et sa production de semi-conducteurs composés, dont le phosphure d'indium.

« L'infrastructure d'IA connaît un changement architectural fondamental vers la connectivité optique, ce qui crée une opportunité qui n'arrive qu'une fois par génération », affirme Matt Murphy, PDG de Marvell (traduction) (communiqué Marvell).

Reuters situe l'opération dans la rivalité avec Broadcom, partenaire historique de Google pour les puces sur mesure, qui propose une offre plus large. Marvell a signé en août un contrat avec Google pouvant atteindre 120 milliards de dollars de ventes jusqu'à l'exercice 2033, et a bouclé en février l'achat de Celestial AI pour 3,5 milliards. Nvidia a investi 2 milliards de dollars dans chacune des deux sociétés cette année.

Des interrogations sur le prix

Dans sa newsletter, rédigée avant l'annonce, Vikram Sekar relève que Marvell, avec environ 4 milliards de dollars de trésorerie pour 5 milliards de dette, ne pouvait payer qu'en actions, ce qui dilue ses actionnaires. « Ce serait un achat coûteux pour Marvell et un gros pari sur son portefeuille de connectivité optique », écrit-il (traduction) (Vik's Newsletter).

Il juge aussi surprenant que Lumentum accepte de vendre alors que son activité optique semble sur le point de s'accélérer, et y voit peut-être une question de valeur offerte aux actionnaires. Selon lui, si l'offre de phosphure d'indium reste tendue, Marvell gagnerait un pouvoir de fixation des prix sur les lasers. Il rapporte qu'Andrew Schmitt, de Cignal AI, écarte l'idée d'un achat motivé par la capacité laser : Marvell n'acquiert que des lasers accordables pour ses modules ZR, auprès de plusieurs fournisseurs. Sekar précise que son texte ne reflète pas les vues de Cignal AI. Il cite aussi une estimation de Mizuho, qui chiffrait une prime de 38 % au cours de l'époque de la rumeur, supérieure à celle finalement annoncée.

Côté marché, depuis les premières informations fin octobre, l'action Lumentum a reculé d'environ 8 % et celle de Marvell d'environ 22 %, dans une baisse générale des valeurs de puces accentuée par les prévisions décevantes d'Intel, selon Reuters. Lumentum pourrait par ailleurs profiter d'un projet américain d'interdiction des nouveaux transceivers optiques chinois, face à Coherent et Zhongji Innolight.

Marvell a également publié un chiffre d'affaires préliminaire pour son troisième trimestre fiscal 2027, conforme à ses prévisions, avec une fourchette resserrée à plus ou moins 2 %. Le groupe doit encore déposer son dossier auprès de la SEC et obtenir l'accord des actionnaires et des régulateurs avant la clôture visée en 2028.