Anthropic : 17 Md$ de revenus au trimestre, mais 23,3 Md$ de perte avant la Bourse

Anthropic a publié lundi 2 novembre 2026 une version modifiée de son document S-1, un peu plus d'une semaine après le premier dépôt, qui laissait vide le troisième trimestre. Le chiffre d'affaires de la période close le 30 septembre atteint 16,956 milliards de dollars, contre 1,382 milliard un an plus tôt, soit près de douze fois plus. La perte nette s'élève pourtant à 23,291 milliards de dollars.

Une croissance qui ralentit

Selon Pulse 2.0, le chiffre d'affaires du deuxième trimestre était de 11,555 milliards de dollars. Sur neuf mois, il atteint 33,242 milliards, contre 2,545 milliards en 2025. SiliconANGLE souligne toutefois un ralentissement : +47 % d'un trimestre à l'autre, contre +144 % trois mois plus tôt. Anthropic prévient lui-même que ces taux ne présagent pas de l'avenir et que sa croissance devrait décliner.

La clientèle grossit. Au 30 septembre, plus de 11 900 clients généraient au moins 100 000 dollars de revenus sur douze mois, contre plus de 950 un an avant. Plus de 1 900 dépassent le million de dollars, et environ 250 les 10 millions.

Des pertes d'origine comptable, un résultat opérationnel dégradé

La perte nette trimestrielle fait presque le double de celle du troisième trimestre 2025 (12,1 milliards, selon Gizmodo). Sur neuf mois, elle atteint 104 milliards de dollars. Pour l'Associated Press, cela inclut 94 milliards d'ajustement comptable lié à des accords de financement. Pulse 2.0 précise qu'une large part vient de la variation de juste valeur des obligations convertibles et d'autres instruments : la hausse de la valorisation alourdit mécaniquement ces passifs.

L'activité courante se dégrade aussi. Anthropic repasse en perte opérationnelle : 567 millions de dollars selon Pulse 2.0, 536 millions selon SiliconANGLE, un écart que les sources n'expliquent pas. Le deuxième trimestre affichait 974 millions de dollars de résultat opérationnel positif. Deux éléments pèsent : une charge de 5 milliards liée à l'achat de capacités de calcul à court terme, plus chères que les engagements habituels, et 2 milliards pour un programme non monétaire d'abondement des dons des salariés, d'après SiliconANGLE.

En données ajustées, le résultat opérationnel progresse à 2,463 milliards de dollars, contre 2,235 milliards. La marge ajustée recule toutefois à 15 %, contre 19 %. Les coûts de calcul et d'infrastructure représentent environ 9,9 milliards, soit 58 % du chiffre d'affaires.

Gizmodo y voit une explication à la publication tardive : le trimestre est moins flatteur que le précédent. « Les besoins en calcul d'Anthropic semblent assurément insoutenables, et il est possible qu'elle soit déjà surengagée », écrit AJ Dellinger, journaliste à Gizmodo (Gizmodo) (traduction).

895 milliards d'engagements dans le calcul

Le chiffre le plus lourd est celui des engagements d'achat et de location, soit 895,4 milliards de dollars au 30 septembre et après cette date, presque tous liés au calcul. D'après Pulse 2.0, environ 447,5 milliards tomberont avant fin 2030, le reste entre 2031 et 2045, et 69,8 milliards dans les douze mois. Gizmodo ajoute qu'environ 214 milliards sont assortis de droits de résiliation ou de conditions, et que 100 milliards ont été ajoutés en octobre seulement.

Les contrats avec Google et Broadcom en représentent près d'un tiers, selon SiliconANGLE. Amazon, Oracle et SpaceX ont chacun des accords de plus de 100 milliards. Les engagements d'achat sont passés de 55 milliards fin 2025 à environ 314 milliards. Anthropic reconnaît qu'anticiper la demande est risqué : trop peu de capacité freinerait l'entraînement des modèles, trop de capacité laisserait des infrastructures inutilisées. Il admet avoir déjà sous-estimé ses besoins.

Gouvernance atypique et introduction attendue

Anthropic est une société d'intérêt public du Delaware. Une action de classe F, détenue via une structure des sept cofondateurs, pèsera 50,1 % des droits de vote. Le Long-Term Benefit Trust peut élire une majorité du conseil. Le groupe avertit que ce cadre pourrait conduire à des décisions qui ne maximisent pas la valeur actionnariale. Le document cite aussi les litiges sur le droit d'auteur, la concurrence et la régulation. Selon SiliconANGLE, il envisage d'exiger une validation humaine pour certaines tâches de recherche aujourd'hui automatisées.

Le titre sera coté au Nasdaq sous le symbole ANT. Le nombre d'actions et la fourchette de prix restent inconnus. D'après Bloomberg, cité par SiliconANGLE, Anthropic voudrait lever au moins autant que SpaceX (86,2 milliards de dollars). Reuters évoque une valorisation de 1 500 à 2 000 milliards. L'AP attend une entrée en Bourse plus tard ce mois-ci.